罗体：张康阳据传已起诉橡树资本索赔，诉讼价值可达4.5亿欧元

据传张康阳已在卢森堡对橡树资本提起诉讼，索赔金额最高可达4.5亿欧元。事情缘起于三年前橡树向张康阳提供的2.5亿欧元贷款，该笔贷款于2024年4月到期，按每年12%利率资本化后，债务规模已膨胀到约4亿欧元。张康阳未能偿还款项，橡树遂依据担保手续对质押的俱乐部股权实施了处置。卢森堡法律允许债权人在无需像意大利那样经由司法拍卖的情况下直接取得质押资产，因此类似安排常通过卢森堡平台进行，早前埃利奥特接管AC米兰时也采用了相同逻辑。

不过法律也不允许债权人借由处置质押品获得过度收益：质押资产价值与债务之间的差额应归债务人所有，这一原则（文章称为“马奇安条款”）是多数法域认可的。争议的核心在于如何为国际米兰在扣除债务后的价值定价，而不是简单以当前负债数额作为最终结论。尽管合并报表上的净资产或许为负，但企业价值更多取决于其未来获利和现金流能力，足球俱乐部通常以营业收入或利润乘以某一倍数来估值。案件很可能由专家组综合多种估值方法取平均，如若评估出的俱乐部价值超过近4亿欧元的债务差额，应当返还给张康阳。 球友会

对橡树资本而言，即便需要支付这笔差额也不致引发流动性危机，但会显著改变该笔交易的经济回报。橡树原本并不愿意接手这项资产，过去两年内俱乐部因竞技表现提升（包括在三年内第二次闯入欧冠决赛）带来超预期收入、账面盈利并偿还了部分债务，从而使资产升值。该基金追求14–15%的年回报率，因此一场可能推高收购成本的诉讼将明显压缩其盈利空间。